雅虎公司(Yahoo! Inc.)和时代华纳公司(Time Warner Inc.)旗下的美国在线(AOL)正接近达成互联网业务合并协议，此举可能会阻碍微软(Microsoft Corp.)收购雅虎的计划。

    与此同时，其他知情人士透露，新闻集团(News Corp.)正在与微软就联合竞购雅虎公司进行正式谈判。

    雅虎和美国在线的可能“联姻”是雅虎提出的三步走计划的一部分，该计划旨在为雅虎股东提供除接受微软主动收购提议之外的其他选择。据知情人士透露，雅虎还提出回购价值数十亿美元的本公司股票，并正在与谷歌(Google Inc.)就广告业务合作事宜进行谈判。雅虎4月9日宣布了一个短期试验项目，对加载谷歌的搜索广告进行测试。

    雅虎的上述计划至少有望为迫使微软提高收购价格提供更多谈判筹码。不过，雅虎可能难以令其股东相信，它和美国在线的结合是诱人的。微软已经威胁要发动委托书之战，直接向雅虎股东提交自己的收购提议。

    如果雅虎和美国在线互联网业务的合并交易得以达成，两家最大的网站将合二为一。一位参与了讨论的人士提醒道，在美国在线和雅虎达成最终协议前，还有很多工作要做。不过，时代华纳也有达成交易的动因。该公司多年来一直在为美国在线寻找可行的发展战略。自2000年美国在线与时代华纳合并之后，该公司大部分价值已经损失殆尽。

    知情人士说，尚在讨论中的条款规定，时代华纳将把旗下的美国在线并入雅虎，同时投入占合并后公司总资产20%的现金。该交易予以美国在线的评估价约为100亿美元，美国在线的拨号上网业务不会并入雅虎。据知情人士说，作为交易的一部分，雅虎将利用时代华纳投入的现金和其他资金回购价值数十亿美元的本公司股份，每股价格在30至40美元之间；所有的交易都需要获得雅虎股东的批准。

    微软已经向雅虎股东提出以现金加股票的方式进行收购，其报价目前折合420亿美元，或29.24美元一股。许多分析师和投资者认为，微软最终将以更高的价格成功收购雅虎。周三，雅虎的股票在纳斯达克收于27.77美元，上涨了7美分，涨幅0.25%。

    4月9日，雅虎宣布将对谷歌的互联网搜索广告项目进行测试，此举加大了微软的压力。知情人士称，雅虎与AOL的合并并不取决于这一测试能否获得成功。谷歌已经在为AOL销售搜索广告，并拥有5%的AOL股份。

    雅虎与AOL都在通过其他网站销售在线广告来拓展自己的业务。它们做成此举一定程度上是意识到，互联网的大部分增长势头都被Facebook Inc.的社交网站和谷歌的YouTube视频分享服务这些后来者得去了。

    面对这样的趋势，微软想与雅虎合并，以更好地向谷歌发起挑战。微软首席执行长斯蒂夫?巴尔默(Steve Ballmer)上周六致信雅虎董事，要他们限期三周批准合并交易，否则微软将发起敌意收购，并暗示在那种情况下微软将降低出价。

    雅虎董事以微软当前报价过低为由予以拒绝。在周一给巴尔默的回信中，雅虎说巴尔默的最后通谍起到了反作用。

    Legg Mason Inc.的投资组合经理比尔?米勒(Bill Miller)等雅虎的大股东随后表示，如果微软降低出价，他们可能不会支持微软的任何敌意收购行动。与此同时，对雅虎能否达成比微软的提议更合股东心意的其他交易（比如与AOL合并），他们也持怀疑态度。

    据研究公司comScore Inc.的数据，雅虎网站2月份的美国访问量最高，为1.37亿，AOL的访问量为1.09亿，位居第四，排在谷歌和微软之后。

    雅虎称，其与谷歌联合进行的测试最多将持续两周，仅涉及不到3%的雅虎搜索查询。知情人士称，该测试旨在让谷歌和雅虎对一种更大规模搜索广告销售外包方式的收益潜力进行评估。某 程度上说，雅虎将这一最新的测试视为显示自己的价值高过微软出价的方式。

    谷歌在一份声明中说：“雅虎将对谷歌的AdSense搜索服务进行测试，在此过程中，谷歌的相关广告将与雅虎自身的搜索结果一同显示。这只是有限度的测试，并不意味着雅虎一定会加入AdSense项目。”

    分析家们已经预计，将搜索广告外包给谷歌能增加雅虎的现金流量，因为对于每条搜索查询，谷歌的系统产生的收入远远高于雅虎。如果采用这种方式，雅虎可能会拿走收入的大头，剩下的作为谷歌的佣金。

    但反垄断专家表示，由于这两家公司在网络搜索和在线广告市场所占份额极为可观，二者之间的任何大范围广告协议都可能面临严格的监管审查。

    微软在一份声明中说：“雅虎和谷歌之间的任何最终协议都会将90%的搜索广告市场份额交到谷歌手中。这会大大削弱市场竞争。”

    微软的声明还说：“我们的提议仍是让雅虎股东完全且公平地实现自己所持股票价值的唯一选择。”

    花旗环球金融有限公司(Citigroup Global Markets)分析师马克?马汉尼(Mark Mahaney)在2月份的一份研究报 告中预计，若雅虎将所有搜索广告外包给谷歌，其每年的现金流量将增加25%以上。知情人士称，雅虎管理层去年对这一方案进行了战略评估，但雅虎首席执行长杨致远去年10月暗示已否决了该方案。

    在去年10月一个讨论雅虎收益的电话会议上，杨致远对分析师们说：“我们认为，在搜索和展示广告两方面都占据重要地位对于为股东创造长期价值至关重要。”